= ×產(chǎn)權(quán)比率+
       = （1+產(chǎn)權(quán)比率）
       = ×權(quán)益乘數(shù)
       =預(yù)期銷(xiāo)售額×銷(xiāo)售凈利率×留存收益率×權(quán)益乘數(shù)
       =1000×（1+40%）×13.44%×(1-44.64%)×2
       =208.33（萬(wàn)元）
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=
②籌集股權(quán)資本來(lái)解決:
假設(shè)需要籌集的股權(quán)資本的數(shù)量為X,則:
 
       = ×產(chǎn)權(quán)比率+
       = （1+產(chǎn)權(quán)比率）
       = ×權(quán)益乘數(shù)
       =(預(yù)期銷(xiāo)售額×銷(xiāo)售凈利率×留存收益率+X)×權(quán)益乘數(shù)
       =[1000×（1+40%）×13.44%×(1-44.64%)+X]×2
 =40% 320（萬(wàn)元）
所以, [1000×（1+40%）×13.44%×(1-44.64%)+X]×2=320
求得:X=55.83（萬(wàn)元）
（3）2003年預(yù)計(jì)的外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比是40%，預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率是25%
所以,2003年所需的外部融資額=1000×25% 40%=100(萬(wàn)元)
計(jì)算債券稅后資本成本：
NPV=90×10%×（1-20%）×（P/A，K ，5）+90（P/S，K ，5）-100
當(dāng)K =7%，NPV=90×10%×（1-20%）×（P/A，7%，5）+90（P/S，7%，5）-100
             =7.2×4.1002+90×0.713-100=29.521+64.17-100=-6.309(萬(wàn)元)
當(dāng)K =5%，NPV=90×10%×（1-20%）×（P/A，5%，5）+90（P/S，5%，5）-100
             =7.2×4.3295+90×0.7835-100=31.1724+70.515-100=1.6874(萬(wàn)元)
K = =5.42%。
【解析】本題的主要考核點(diǎn)涉及第一章、第二章、第四章、第五章的內(nèi)容。關(guān)鍵掌握：
（1）可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算：
在穩(wěn)態(tài)模型下，即保持基期的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，并且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的前提下，可以根據(jù)公式一或公式二計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率；反過(guò)來(lái)，在保持基期的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，并且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的前提下，可以根據(jù)公式二在已知可持續(xù)增長(zhǎng)率的情況下，計(jì)算四個(gè)指標(biāo)中的任何一個(gè)。
在變化的模型下，注意分情況：
①在保持基期的經(jīng)營(yíng)效率和資產(chǎn)負(fù)債率不變，并且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的前提下，可以根據(jù)公式二在已知可持續(xù)增長(zhǎng)率的情況下，計(jì)算股利支付率，即留存收益率。
②在保持基期的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財(cái)務(wù)政策不變，并且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的前提下，可以根據(jù)公式二在已知可持續(xù)增長(zhǎng)率的情況下，計(jì)算銷(xiāo)售凈利率。
③在資產(chǎn)負(fù)債率或總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率或涉及進(jìn)行外部股權(quán)融資的前提下，不能根據(jù)公式二在已知可持續(xù)增長(zhǎng)率的情況下，計(jì)算這三個(gè)量。原因是根據(jù)公式二在已知可持續(xù)增長(zhǎng)率的情況下，計(jì)算出來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債率或總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是新增部分的資產(chǎn)負(fù)債率或總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，而未考慮原有的資產(chǎn)負(fù)債率或總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；同樣，涉及進(jìn)行外部股權(quán)融資的前提下，其實(shí)質(zhì)是資產(chǎn)負(fù)債率發(fā)生變化，因此不適用。這樣只能根據(jù) 測(cè)算新增的資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益、銷(xiāo)售額等，進(jìn)一步考慮原有的資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益、銷(xiāo)售額等重新測(cè)算資產(chǎn)負(fù)債率或總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（既包括原有的又包括新增的）。
（2）注意掌握固定成長(zhǎng)股票股價(jià)的計(jì)算公式的應(yīng)用，掌握在穩(wěn)態(tài)模型下股利增長(zhǎng)率等于可持續(xù)增長(zhǎng)率；同時(shí)注意區(qū)分D0和D1。
（3）在考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的前提下，計(jì)算債券的資本成本。在計(jì)算債券的稅后資本成本的公式中，外部融資額即籌資凈額，不要再減去籌資費(fèi)用,本題不考慮籌資費(fèi)用, 外部融資額即為發(fā)行價(jià)格。